A China NIO é indiscutivelmente o mais distante ao longo de todas as startups vistoso carro elétrico que se formaram ao longo dos últimos anos. Agora, quer ir a público nos Estados Unidos na bolsa de Nova York, de acordo com um registro junto à SEC na semana passada. Mas uma inspeção rigorosa desse documento mostra que a empresa enfrenta obstáculos potenciais em procura e produção de seu primeiro carro, e ele também expõe que a empresa descobriu um problema financeiro crucial nos meses que antecederam a IPO.
NIO veio uma maneira longa para ter uma história tão curta. Fundada em 2014, ele rapidamente (em escala de tempo da indústria automobilística) projetado e produzido um lote pequeno de um supercarro elétrico chamado o EP9, que já quebrou alguns EV e registros de carro de produção não-EV. O EP9 autonomamente também rodou a faixa no circuito das Américas no Texas em 2016 atrasado, que ajudou a estabelecer as ambições da empresa a desenvolver tecnologia de auto-condução.
Primeiro carro de produção da empresa, um SUV de sete passageiros, chamado o ES8, estreou em dezembro de 2017 e entrou em produção na China mais cedo na primavera. Custa cerca de metade do preço que um comandos de Tesla modelo X no país e NIO começaram a enviá-las aos clientes lá em junho. Um SUV de cinco passageiros menor chamado o ES6 já está em desenvolvimento, com entregas a partir de 2019. No impulso para tirar estes carros para fora da porta, fileiras globais do NIO tem aumentado para mais de 6.000 empregados.
NIO é apoiado por grandes nomes, também: Tencent, Baidu e Sequoia Capital têm participações na empresa. SoftBank é declaradamente mesmo interessado em comprar algumas das ações públicas. Será necessário o apoio, como a empresa também tem grandes ideias sobre como alterar o carro possuir experiência, de “NIO casas” (que misturam centros de serviço com vibrações de café), a tecnologia de troca de bateria, para um assistente giro AI-alimentado no painel.
Fundador Bin Li “Tesla é uma empresa fundada na era da internet, enquanto NIO nasceu na era da internet móvel”, disse em dezembro. “A nova era, em que smartphones e aplicativos desempenhar um papel muito maior na vida quotidiana das pessoas, dá às empresas como nós uma grande oportunidade de revolucionar a indústria automóvel”.
As metas de colocar um carro em produção e lançamento de uma oferta pública nos Estados Unidos são compartilhadas por um número de pares mais notáveis do NIO, mas a empresa está prestes a se tornar a primeira inicialização de carro elétrico a seguir Tesla em fazer as duas coisas. Faraday futuro, motores lúcidos, SF Motors, Byton, Rivian; todos esses colegas iniciantes ainda não estão em produção, e muitos deles ainda estão clamando por financiamento.
Mas a forma de F-1 que NIO arquivado junto à SEC esta semana mostra que ainda tem muitos desafios pela frente.
NIO tem enviado apenas 481 ES8s desde o primeiro que sobrou da fábrica no dia 28 de junho, e então seu primeiro carro só trouxe US $ 7 milhões em receita total para a empresa até à data.
Um começo lento pode ser útil, de acordo com Doug Betts, que lidera a divisão automotiva global do JD Power. “Acho que se eles são espertos, eles podem ser muito cuidadosos sobre a tentativa de ter um grande lançamento e entregar lotes de veículos, porque a pior coisa que poderia acontecer com eles é problemas de qualidade com as primeiras entregas”, diz ele. “Eles precisam dessas pessoas para ser realmente animado sobre o que eles tem que começar a construir algum impulso.”
Mas mesmo se isso é verdade, procura o ES8 não é exatamente acima da média. NIO diz que só tem acumulou cerca de 17.000 reservas desde a estreia do SUV em dezembro, um número insignificante, tendo em conta o fato de que a China é o maior mercado de EV no mundo agora, com vendas tocando 1 milhão por ano. As reservas para o ES8 exigem um depósito reembolsável de 5.000 yuans, ou cerca de US $730, de acordo com o F-1, e 4.989 dos clientes depositaram depósitos reembolsáveis de 45,0000 yuans, ou cerca de US $6.500.
Se os primeiros clientes são fascinou pelo ES8 e o SUV torna-se um sucesso, que na verdade poderia complicar as coisas, de acordo com a apresentação do próprio NIO. Enquanto o objetivo da empresa é eventualmente ser capaz de fazer os veículos do cliente à ordem no prazo de três a quatro semanas, NIO diz a F-1 que, se todas as reservas existentes 17.000 converter para ordens hoje, levaria a empresa “seis a nove meses” para cumpri-los.
A fonte esta defasagem é que NIO não está realmente fazendo o ES8s em si. NIO atualmente contrata sua fabricação para uma empresa chamada Jianghuai Automobile Group, ou JAC. NIO diz que planeja eventualmente construir seus próprios carros em uma fábrica de Shanghai que está atualmente em desenvolvimento. Mas não será aberto até pelo menos 2020, então NIO contraiu JAC para construir o ES8 e a próxima ES6 entretanto. E NIO admite logo no início do documento que sua “capacidade de desenvolver e fabricar um carro de qualidade suficiente e o apelo à clientes no horário e em grande escala é provada e ainda em evolução.”
Fabricação de terceirização é um grande motivo NIO é já em produção quando concorrentes como futuro de Faraday e lúcido motores têm lutado para garantir o financiamento para suas próprias fábricas, destaca Betts.
Mas o negócio vem com sequências de caracteres, de acordo com o F-1. NIO está pagando JAC uma taxa para cada veículo que o fabricante faz. NIO tem também para compensar eventuais perdas operacionais que a planta de fabricação incorre durante os primeiros três anos do acordo, JAC remonta a abril de 2018 quando começou a produção. NIO já pagou JAC yuan 100 milhões até à data, ou aproximadamente US $ 14,5 milhões. (A de que o pagamento de dois terços são “compensação por perdas incorridas no segundo trimestre de 2018,” enquanto o resto é “pagamento antecipado para fabricação e processamento de honorários e potenciais futuras perdas no terceiro trimestre de 2018.)
NIO é mais distante ao longo do que qualquer outra bem conhecida inicialização EV não nomeada Tesla. Na sua criação, porém, a produção do primeiro carro do NIO enfrenta um pouco de um Catch-22. Desde cedo procura o ES8 é um pouco leve, NIO tem um pouco de espaço para certificar-se de que obtém o processo certo. Mas se demanda permanece muito baixa, a empresa terá de pagar mais para JAC. Por outro lado, se a picos de demanda, NIO poderia enfrentar uma lista de pendências de produção quase ano inteiro que pode afugentar potenciais clientes.
NIO perdeu US $ 1,6 bilhões nos últimos três anos, que desenvolveu o EP9 e ES8, e estima-se que US $ 1,8 bilhões em perdas nos próximos três. Tem $ 668,5 milhões em dinheiro no momento.
Protegendo mais dinheiro é obviamente uma vantagem em ir a público na NYSE, e os investidores aqui podem ser mais dispostos a encontrar aumento de proposta da empresa de US $ 1,8 bilhões, de acordo com Sam Abuelsamid, pesquisador sênior da Navigant Research.
“Os investidores americanos estão mais interessados em uma startup de EV assim que, em última análise, tem aspirações globais, especialmente as baseadas no amor que eles mostraram a Tesla,” ele diz. “Não há interesse
em uma carro não-tradicional empresa que está olhando para além de só construir e vender carros, mas olhando sobre o ecossistema global digital ao redor do carro também e sendo visto como mais de uma empresa de tecnologia”.
Dito isto, NIO admite em seu segundo depósito que a empresa não tem completamente resolvidas sobre onde vai todo esse dinheiro. Muito do que seria dividido entre R & D, os custos de vendas e marketing, e uma grande parcela vai para fabricação e cadeia de suprimentos. Mas NIO diz que há uma certa quantidade de potencial com que IPO procede que ele não descobriu o que fazer, e o destino do dinheiro será exclusivamente até a gestão.
“Você não terá a oportunidade de avaliar se os lucros estão sendo usados apropriadamente antes de tomar a sua decisão de investimento,” a empresa escreve. “Você deve confiar no julgamento de nossa gestão no tocante à aplicação dos rendimentos líquidos desta oferta”. Não é ainda claro como exatamente NIO dividiria o potencial US $ 1,8 bilhões — o F-1 que foi arquivado é preliminar, e esta é uma das seções que permanece incompleta.
Na verdade, IPO do NIO não oferece potenciais accionistas dizem muito na sociedade global. Cada parte sendo vendido na oferta pública vem com um voto. Ações do Tencent cada vem com quatro votos, enquanto Bin Li do NIO (possui ações que vêm com oito votos cada um. “Devido os poderes de voto díspares associados com nossos triplos classes de ações ordinárias, Sr. Li e Tencent entidades terá uma influência considerável sobre importantes questões societárias,” escreve a empresa. Essa estrutura, diz, “limitará capacidade [dos investidores] de influenciar assuntos corporativos.”
O F-1 também mostra claro sinais de dores de crescimento no impulso para um IPO. A empresa admite que seus controles de relatórios financeiros existentes “não mantiveram ritmo com a expansão de nossos negócios.” Pior, a empresa diz que identificou uma fraqueza”material” enquanto preparando para IPO com um ramo de Beijing da contabilidade da empresa PricewaterhouseCoopers. A fraqueza? NIO não tinha “entendimento suficiente competentes relatórios financeiros e contabilidade pessoal com um apropriado” dos Estados Unidos é geralmente aceite os princípios contabilísticos, ou GAAP, o que significa que não foi devidamente preparado para os relatórios financeiros requisitos exigidos pela SEC.
“Uau”, diz Minyuan Zhao, professor associado de gestão para a Wharton School of Business. “Se não tens tempo para entender o GAAP antes de arquivar para a IPO há definitivamente algumas pressa.”
NIO diz que fez “um número significativo de ajustes” e “plano [s] a tomar medidas para sanar essa deficiência de controle.” Mas a empresa acrescenta que não pode “dar nenhuma garantia de que nosso remediação prevista serão devidamente implementada ou será suficiente para eliminar tal fraqueza material.”
“Não sei ao certo se isso é um pretexto para potenciais problemas,” diz Zhao, mas os investidores provavelmente terá que pesar sua fé que os grandes bancos de investimento a IPO de subscrição — que incluem o Morgan Stanley, Goldman Sachs Ásia, Citigroup e outros — será fornece suficiente controlo para certificar-se de livros do NIO estão certo.
NIO não é um estranho para os Estados Unidos. Abriga mais de 500 funcionários em San Jose, Califórnia, com a maioria focada em design, pesquisa e desenvolvimento. NIO diz que eventualmente vai vender seus carros fora da China, também. Mas isso não vai acontecer durante alguns anos. Então por que NIO gostaria de ir a público em um mercado onde não oferece atualmente nenhum produto tangível?
Como Abuelsamid disse, há uma chance que NIO acha que há mais interesse nos EUA de investidores que estão familiarizados com as empresas de tecnologia para a frente. Além disso, no entanto, Zhao diz a que outra razão é que estrutura corporativa do NIO proíbe de ser listado nos mercados asiáticos. NIO Inc, que é a entidade que será listada na NYSE, na verdade está registrado nas Ilhas Cayman. Uma rede de subsidiárias na China, EUA e Hong Kong existe abaixo dele que se formaram para finalidades particulares, como R & D ou vendas.
A NYSE permite que esses tipos de estruturas corporativas, enquanto a China não faz, diz Zhao.
Zhao diz que as empresas chinesas gostam de ir a público nos Estados Unidos porque pode mostrar que está pronto para enfrentar o maior escrutínio do mundo financeiro. “Se expor a este mercado financeiro mais sofisticado, por isso é um sinal que você está disposto a unir-se para mais transparência,” ela diz.
Espalhando-se para os Estados Unidos também poderia ajuda NIO separado em si desde a erupção de startups EV na China, onde já existem perto de 500 sem sinais de parar. Mas Zhao adverte que uma abordagem multinacional pode esticar uma empresa fina. “Sim, você é mais global, que você é capaz de tocar em todos estes recursos, tecnologias e contatos. Mas você também aumentar os custos de coordenação. A que ponto você pode fazer as coisas rapidamente e eficazmente com tal uma propagação para fora da rede não é claro,”ela diz.
NIO, Zhao diz, pode se sentir pressionado a destacam-se do excesso de partidas na China. Ao mesmo tempo, NIO pode também querer capturar o que sobrou o impulso de investimento que tem abobadados tantas startups (e além) a US $ 1 bilhão marcar nos Estados Unidos.
“Muitas empresas estão tentando cavalgar a onda,” ela diz. “Quais permanecem após a onda recua, não sabemos.”